领航1【央视新闻客户端】
来源：深水Tech
作者 | 深水Tech 刘川风
编辑 | 吃算力的野生菌
所有的战斗已经结束了 。电商是血包 ，外卖在撤退 ，AI才是终局 。
8月20日，阿里巴巴交出FY2027Q1（自然年2026年二季度）成绩单 ，当期收入2690亿元同比增长9% ，AI云收入484亿同比增长45%，单季资本开支677亿。
但我们最关注的不是这些数字 ，而是财报背后的业务重组 ，从财报信息可以看到，阿里把电商、国际电商 、盒马全部塞进同一个“电商集团” ，然后把AI和云拆成两个独立板块 。
简单来总结就是 ，电商负责赚钱养AI，外卖负责慢慢减亏别添乱，AI才是真正的亲儿子 。
一年前阿里还在讲“电商+即时零售协同 ”的故事 ，比如淘宝给闪购导流 ，闪购给淘宝拉新，用户在高频场景中被激活。
但是这套叙事在FY2027Q1的财报里可能已经被推翻了。
数据显示 ，中国市场电商收入同比下降8%至1109亿 ，客户管理收入下降7% 。即时零售收入533亿增长45%，但这是把盒马和天猫超市都算进来的“大口径 ” 。
如果只看纯外卖部分 ，淘宝闪购6000万日均单量里75%是非餐饮订单 ，纯餐饮外卖仅约1500万单。
阿里一直在调整口径来让故事说得通 。
早期“淘宝闪购”是独立品牌，后来饿了么并进来 ，现在连盒马 、天猫超市都一起算了 。说白了 ，如果不把非外卖部分混在一起，单看外卖的账面会很难看。
我们看到 ，补贴退潮后 ，美团已经重回盈利轨道，餐饮外卖单均盈利大约为0.1至0.4元 。
而淘宝闪购每单还要亏1.5到1.6元，差距高达近2元 。
这1.7元的利差可不是补贴能填得完的 ，这背后涉及到客单价、商家密度 、履约效率 、用户粘性等各种因素 ，这也是美团在过去十几年本地生活经营沉淀出来的结构性壁垒。
这个亏损阿里自己也认了 。
蒋凡在电话会上说“即时零售亏损显著收窄 ”，管理层定下“新财年UE转正 ”的目标 ，但紧接着又给了一个远期时间 ，要求2029财年整体盈利 。
这意味着，后面三年时间 ，每年很可能还要往里填几百亿。
几家电商巨头看起来好像是外卖公司 ，这个形象让阿里们十分被动 。
对于阿里来说，其实还有更重要的业务 ，为什么要在外卖战场拼下血本 ，到底有没有所谓的协同效应？
所以阿里现在的策略好像发生了变化，感觉他们已经基本放弃了外卖 。
这不能说是认输 ，而是算清了账 ，纯餐饮外卖1500万单/天，美团6500万单/天，4倍的差距意味着骑手密度、商家覆盖、用户习惯都追不上 ，每多打一天就多烧几个亿。
真正要守的是非外卖部分 ，特别是生鲜 、商超 、日用品的即时零售。这才是阿里还有牌可打的战场 。
15亿美元收购朴朴超市，就是阿里为了弥补华南前置仓的短板 。
盒马拿到淘宝首页一级入口 ，淘宝端同款商品价格比盒马APP低25% ，这是用淘宝的超级流量池给盒马灌用户，用盒马的供应链做履约。
组织上 ，盒马CEO汇报线直接改为蒋凡 ，盒马、闪购 、天猫超市统一归拢至即时零售板块，独立IPO彻底搁置 。
我们推测 ，阿里要打造的是一个“淘宝闪购+盒马+朴朴”的三重阵型 ，闪购做平台聚合，盒马做中高端生鲜品质 ，朴朴做华南民生刚需覆盖 ，就是为了正面围剿美团的“闪购+小象+叮咚” 。
这才是整份财报最核心的逻辑。
电商集团收入2059亿，经调整EBITA 397亿，同比仅下降1% ，利润看起来是止跌了 。传统电商CMR剔除口径调整后增长1% ，不好不坏，但还算比较稳 。
管理层这个表态的意思就是 ，要让电商业务“释放更多资金用于AI投入 ”。
AI云与算力服务收入484亿增长45% ，AI产品收入124亿增长150%以上，利润率11.6%同比提升4.4个百分点 。
677亿的单季资本开支几乎全部砸向算力和模型训练 。吴泳铭说三年3800亿投入计划已完成1900亿 ，进度符合预期。
看来阿里已经完成了战略排序 ，电商稳住基本盘当血包，即时零售守住非外卖赛道不添乱 ，AI和云才是真正的增长引擎和未来估值支撑 。
这场始于2025年夏天的外卖大战 ，烧了阿里上千亿，换来的是一个教训 ，平台模式做不透外卖 ，补贴能烧出订单但烧不出壁垒 。
如今阿里把牌收回来，把盒马和朴朴推上前台，用供应链能力而非骑手密度来对抗美团 ，这才是务实的选择。
至于外卖本身？回到饿了么的时代吧。不 ，可能比那个时代还不如 。
