领航1【央视新闻客户端】
日本央行9月议息会议前后市场或延续大幅波动 。
阿里巴巴（09988.HK）公布近800亿港元融资计划 ，8月24日开盘股价一度大跌超过10%，迅速跌破增发价 ，拖累港股低开低走 。
在第一财经记者采访的业内人士看来 ，7月以来恒生指数一度反弹超过3500点，估值修复的动能已经基本耗尽 ，进一步上行需要半年业绩等基本面因素配合 ，但指数一旦冲上26000点便迅速回落，“二次探底”的风险仍客观存在。
另一方面 ，上周美国等国家的债券收益率上升 ，压制各类风险资产估值，而9月日本央行可能加息带来的冲击 ，部分套息交易可能有平仓风险 ，让市场波动幅度加大，接下来在风险继续释放的过程中，投资者可以避开高估值的公司 ，考虑分批抄底业绩确定 、现金流充裕、估值合理的公司 。
阿里巴巴融资拖累
阿里巴巴宣布按配售价112.70港元每股配售7.1亿股新股份 ，预计配售将于2026年8月26日完成，总金额近800亿港元 ，这也是阿里巴巴自2019年港股上市以来首次启动新股配售 。本次配售所得款项净额将用于加强人工智能AI基础设施建设等。
巨额融资引发投资者担忧 ，8月24日上午阿里巴巴跌9.76%，中午报收111港元 ，跌破了增发价 ，成交277.6亿港元 。恒生科技指数跌3.84%，报收4583点 ，成交609亿港元 ，恒生指数跌2.09%，报收25465点 ，成交1679亿港元 。
港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示 ，当前港股估值已经比较便宜，但不等于不会继续下跌，“二次探底 ”的风险客观存在 ，阿里巴巴800亿港元融资摊薄现有股东权益 ，在流动性本来已经处于紧平衡状态的港股市场形成明确的抽血效应，叠加美债收益率高位运行压制成长股估值 ，港股的获利盘和套牢盘集中涌出 ，估值修复的动能已阶段性耗尽。
光大证券国际策略师伍礼贤向第一财经分析，港股大盘受到阿里巴巴配股消息影响 ，也引发市场对其他大型科技股是否要融资的忧虑 ，但配股消息对市场而言属于短期影响，从估值来看 ，目前科技类板块股份估值仍相对较低 ，短线来看港股未必会回到6月底的低位，但短期内市场气氛仍将受到影响 ，预计恒生指数支持位置在25000点左右 ，恒生科技指数是4500点左右。
蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭认为，阿里此次融资来得比较突然，市场此前并无预期 ，上周阿里公布业绩时并未马上提到融资需求 ，然而随后抛出的方案来看，800亿港元的金额在港股市场中规模较大 ，港股市场资金流动性本来就不充裕 ，一次性吸走近800亿港元，对市场影响比较大 ，阿里股价已跌破配售价格 ，港股也出现显著调整，目前来看 ，恒生指数在25200点（100天线）和24800点（50天线）有两重支撑 ，目前尚不能判断现在就要“二次探底 ”，至少这两层支撑都击穿之后 ，才具备“二次探底”的可能性 。
博大资本国际行政总裁温天纳认为 ，阿里巴巴融资短期拖累板块，叠加海外利率上行，压制成长股估值 ，港股从6月低点反弹后 ，目前的回调属于正常范围，当前港股估值偏低 ，“二次探底 ”空间有限 ，中线来看仍有AI商业化与估值修复空间，但这需要盈利兑现以及利率企稳 ，预计短期市场震荡为主 ，建议投资者分批布局确定性龙头 。
全球债券收益率上升
美国等国家债券收益率集体上升，投资者担忧市场流动性问题。9月中旬的议息会议上日本央行很可能加息也对市场形成冲击 ，业内人士建议 ，在市场继续下跌过程中，投资者可考虑分批定投的策略 。
伍礼贤认为 ，美国债券收益率持续偏高 ，这是一个结构性问题，不会在短期之内解决 。这反映出美国债务规模庞大，且增长速度越来越快 ，预期短期内美债收益率仍有机会维持在高位 ，对美股带来影响，对港股亦有影响 ，但影响幅度相对较小 ，除非美国债务问题确认出现泡沫爆破，目前尚未达到这一程度；日本9月份有机会加息 ，但对市场冲击预计不会太大 ，市场已部分消化这一预期，日本加息也并非刚刚开始 ，加息对套息交易有所影响 ，目前美国债券收益率也在持续升高，因此日本加息对美日息差或其他资产价格息差的影响有限。
“风险型利率上行将压制资产估值 ，并进一步放大内部结构分化 。 ”关于全球债券收益率上升 ，广发证券策略分析师刘晨明表示，全球长债正在经历一轮跨市场的集体重定价，本轮调整并非单一国家的财政故事 ，而是油价与通胀风险回升 、主权债券供给扩张 、央行逐渐退出债券市场以及AI资本开支争夺全球储蓄共同作用的结果 。美国财政部临时加码长债回购一度推动市场反弹 ，但新增规模相对有限，政策的信号意义仍明显大于实际托底力度。
中金公司分析师刘刚认为 ，日元汇率成为一个重要的观察变量 ，若美国和日本的汇率干预得以让日元如期升值，日央行加息压力也会相应减轻；否则 ，日央行加息叠加外汇干预导致的日元升值 ，可能成为日元套息交易逆转的推手，进一步导致私人部门抛售美债 ，带来更大的需求侧压力 。当前美日外汇干预后 ，日本央行加息预期明显升温 。
余丰慧表示，美债收益率上升对港股构成直接的估值压制和资金虹吸双重打击。港股以港元计价 ，而港元与美元挂钩 ，美债收益率上行直接推高香港无风险利率，港股资产的折现率被抬高，成长股估值承受系统性下行压力 。日本若在9月加息 ，对港股流动性的冲击路径集中在套息交易的反向平仓 ，过去多年全球资本大量借入低息日元，投向高收益资产 ，港股是日元套息资金的重要配置标的之一 。
余丰慧认为 ，套息交易平仓不是一次性完成，日本若进入连续加息周期 ，去杠杆压力会持续发酵 ，流动性环境将进一步恶化。对投资者而言，当前必须对流动性风险保持警惕 ，日本议息会议前后是港股波动率放大的高危窗口期 ，建议在事件落地前主动降低杠杆和仓位集中度，避免持有高估值、高波动的科技成长标的 ，投资组合要向高股息 、低估值 、强现金流的防守型资产倾斜 ，投资者也可以采用分批定投的方式，将拟投入资金分成几份，在指数每下跌一个固定幅度时分批买入 ，以纪律替代判断。
李泽铭认为 ，海外利率拉升主要体现为国债利率、长期国债利率的上涨，这可能源自市场对美国财政信心的缺乏 ，对其现有偿付能力受到质疑 。长期国债利率出现较大幅度拉升 ，这并不意味着加息预期的上升，对实际贷款利率的影响仍然有限 。实际贷款利率并未出现显著上涨 ，主要反映的是对美国货币主权信心的缺乏。
